業(yè)績靚麗

　　東方園林發(fā)布業(yè)績快報，16年營收84.17億較上年同期增長56.44%，凈利13.01億元較上年同期增長116.18%。

　　營收凈利持續(xù)超預期，PPP貢獻顯著。2016年營收84.2億元，同比增長56%；歸母凈利潤13.0億元，同比增長116%。公司2016年Q1/Q2/Q3/Q4營收增速分別為96%/17%/76%/74%，歸母凈利潤增速分別為NA/54%/109%/131%，營收進入快速增長通道，盈利持續(xù)加速增長，PPP項目貢獻顯著。ROE從15年的10%已穩(wěn)步提升至17年的14.35%（考慮并購影響）。

　　訂單充足

　　在手訂單極為飽滿，累計獲得PPP訂單1089億元，2017年業(yè)績有保障。2016年東方園林新接訂單391億元（同比增長30%），其中PPP訂單347.5億元，占訂單總額的89%。訂單結(jié)構(gòu)向水生態(tài)明顯傾斜，2016年水生態(tài)類訂單占比達74%。2015年至今，公司承接PPP訂單量已達1089億元（包含300億框架協(xié)議，公告中標訂單789億元），2017年全年是訂單高速增長疊加業(yè)績釋放的大年，盈利有望持續(xù)高速增長。

　　現(xiàn)金流向好

　　現(xiàn)金流逐步好轉(zhuǎn)，專業(yè)合規(guī)PPP模式可持續(xù)性強。由于2015年開始大規(guī)模進行PPP拿單需要投資項目公司股權，投資性現(xiàn)金流大幅流出。伴隨PPP訂單在營收中占比逐步升高，經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)的趨勢。2015年經(jīng)營性現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正，公司2016年現(xiàn)金流水平有望實現(xiàn)明顯整體好轉(zhuǎn)，PPP業(yè)務擴張將具有強持續(xù)性。

　　PPP落地加速

　　PPP落地速度略超預期，預計2017年新增落地2.5-3萬億。2016年末全部入庫項目11260個，總投資額13.5萬億元，其中已進入執(zhí)行階段項目總投資額2.23萬億元，略超出之前預期，12月單月落地高達4000億。落地率從2016年1月的19.6%提升至12月的31.6%。預計2017年新增落地2.5-3萬。