2017年PPP宏觀邏輯加強+中觀PPP落地加速+微觀施工業(yè)績年。

　　2017年PPP宏觀/中觀/微觀均具有超預期因素。1)宏觀:地產(chǎn)調(diào)控+全球貿(mào)易保護主義抬頭+經(jīng)濟下行壓力大,拉動民間投資在穩(wěn)定經(jīng)濟增長的備選工具中地位更加突出;2)中觀:PPP存巨大落地空間(目前12.7萬億入庫項目中約11萬億未落地,國君宏觀預測2017年入庫項目總規(guī)模將達到20萬億),2014年至今落地約2萬億,我們判斷2017年PPP將落地4萬億,PPP核心標的訂單將進一步快速增長,訂單收入比將再創(chuàng)新高保證業(yè)績爆發(fā)增長;同時可預期2017年PPP立法及財稅政策等推進;3)微觀:2017年為施工業(yè)績年,PPP紅利將進入大規(guī)模釋放周期。

　　PPP再迎重磅政策催化,中國已成PPP“全球領袖”。1)11月27日,《中共中央國務院關于完善產(chǎn)權(quán)保護制度依法保護產(chǎn)權(quán)的意見》出臺,其中第7條完善政府守信踐諾機制中提到大力推進法治政府和政務誠信建設,地方各級政府及有關部門要嚴格兌現(xiàn)向社會及行政相對人依法做出的政策承諾,將大幅解決民間資本參與公共服務項目的后顧之憂;2)11月28日人民日報海外版發(fā)表《中國PPP建設進入提速期》中提到:中國在基建PPP方面已是“全球領袖”,將成為全球最大PPP市場,充分肯定了我國在目前PPP方面的探索與發(fā)展。我們認為,政策刺激和官媒肯定更加提升PPP國策重要性,釋放PPP加速落地及2017年業(yè)績年風險。

　　PPP再推園林/軌交/模式。PPP園林/軌交/模式相關標的股價調(diào)整近2月,目前園林/軌交/模式相關標的已進入增持合理估值區(qū)域:1)園林行業(yè)PPP入庫規(guī)模超萬億,上市園林公司即為園林龍頭,推薦鐵漢生態(tài)/美晨科技,受益文科園林/棕櫚股份/云投生態(tài)/美尚生態(tài)等;2)軌交行業(yè)2017年大爆發(fā)且PPP純度高,推薦隧道股份,受益宏潤建設/騰達建設等;3)PPP平臺模式推薦龍元建設,受益中設集團/蘇交科等;4)國企PPP優(yōu)勢大,我們?nèi)耘f持續(xù)繼續(xù)推薦中國中冶/葛洲壩/中國建筑,受益中國交建/中國鐵建/中國中鐵等;地方國企推薦山東路橋;5)按照PPP核心標的目前股價1個月后估值(業(yè)績預期對標2017年)將大幅降低,考慮業(yè)績爆發(fā)增長及自下而上轉(zhuǎn)型等預期,PPP核心標的目前低估。